#150 | VDC News - Recompra de tokens, eu já vi algo parecido.

Os Buybacks de Tokens Fazem Sentido?

Cada vez mais projetos cripto estão reformulando sua tokenomics e considerando a integração de buybacks de tokens.

 🚀 O Crescente Interesse em Buybacks

A Aave recentemente anunciou uma reformulação em sua tokenomics que inclui buybacks, mas não é o único projeto adotando essa estratégia.

Desde a vitória de Trump nas eleições, diversos projetos cripto têm revisado suas tokenomics, seja por meio de compartilhamento de receitas ou buybacks, enxergando um ambiente regulatório mais favorável para essas práticas. Outro exemplo notável é a Arbitrum, que implementou um programa de buybacks, sinalizando uma aproximação das técnicas da TradFi, enquanto os projetos cripto buscam fortalecer suas finanças e controlar melhor o suprimento de seus tokens.

Com essas mudanças, surgiram discussões no X sobre se os buybacks são realmente eficazes para fortalecer os ativos digitais. Os críticos afirmam que o modelo de “comprar e queimar” é uma solução ultrapassada e limitada da TradFi, enquanto os defensores enxergam essa prática como um forte indicativo de fit de mercado e dominância no setor.

A seguir, exploramos os dois lados desse debate, analisamos os desafios de aplicar práticas da TradFi ao mercado cripto e destacamos algumas alternativas aos buybacks. 👇

O Caso a Favor dos Buybacks

Muitos protocolos e investidores veem os buybacks como um indicativo direto de alinhamento de longo prazo, estabilidade de receita e potencial de crescimento. Aqui estão os principais argumentos em favor dessa prática:

💰 Confiança no Fit de Mercado

Defensores dos buybacks argumentam que esses programas demonstram compromisso com sustentabilidade e crescimento. Ao recomprar tokens, os times sinalizam confiança na longevidade e força competitiva de seus protocolos, o que pode fortalecer a confiança do mercado e garantir maior controle sobre a precificação do token.

Os buybacks são particularmente bem recebidos quando o protocolo já é lucrativo. A decisão da Aave de direcionar parte de sua receita para comprar seus próprios tokens é vista como um movimento estratégico forte, contrastando com concorrentes que ainda dependem de incentivos inflacionários, como mineração de liquidez. Se um protocolo não está comprando seus próprios tokens, por que você deveria?

☀️ A Temporada dos Fundamentos

Os buybacks também se alinham à narrativa de um mercado mais focado em fundamentos. Nos últimos meses, especialmente durante a recente baixa, investidores passaram a buscar protocolos com receitas reais e liquidez estável. A recompra de tokens pode reforçar essa narrativa ao reduzir a oferta circulante e sinalizar que o protocolo tem receitas sólidas. No entanto, esse impacto positivo só ocorre quando o protocolo já gera receita substancial, tornando a decisão da Aave mais convincente do que a da Arbitrum, por exemplo.

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O Argumento Contra os Buybacks

Por outro lado, os críticos dos buybacks afirmam que essa prática tem um efeito mais “cosmético” e pode apenas criar liquidez de saída para grandes investidores. Além disso, existem abordagens mais eficazes para alcançar os mesmos objetivos.

💸 Investir em Expansão

Os opositores argumentam que alocar fundos do tesouro para buybacks pode desviar capital de iniciativas mais produtivas, como:

- Expandir a oferta de produtos,

- Aumentar a liquidez de outros ativos (ex: comprar BTC em vez do token nativo),

- Alocar o tesouro em DeFi para obter rendimentos,

- Criar parcerias estratégicas.

Essas estratégias costumam gerar benefícios mais duradouros, permitindo que um protocolo fortaleça sua posição de mercado e, eventualmente, implemente um programa de buybacks de forma mais sustentável.

🙅‍♂️ Cripto Não É TradFi

Embora buybacks sejam comuns no mercado de ações — onde empresas utilizam caixa excedente ou dívidas baratas para recomprar ações subvalorizadas —, o contexto cripto é diferente.

Muitos tokens ainda estão bloqueados para fundadores e investidores iniciais, o que significa que um buyback pode apenas absorver tokens enquanto insiders realizam lucro, anulando seu efeito. Além disso, a constante liberação de tokens pode enfraquecer o impacto de qualquer recompra, enquanto anúncios sobre buybacks podem ser usados como sinal de venda para grandes players, oferecendo pouco valor real para os holders de longo prazo.

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🤔 Alternativas Melhores aos Buybacks

Alguns críticos sugerem substituir as recompras abertas no mercado por mecanismos alternativos para fortalecer o valor do token.

📉 Comprar Tokens Non-Vested

Uma abordagem proposta pelo anônimo Giver no X é usar os fundos do tesouro para comprar alocações de tokens que ainda não foram vestidas, removendo esses tokens da circulação antes que sejam vendidos no mercado. Isso poderia reduzir a pressão de venda causada por insiders e ajudar a equilibrar o suprimento.

🔒 veTokenomics

Pesquisadores como fiddy, do Lido Finance (ex-Curve Finance), defendem o modelo veTokenomics, que recompensa usuários por travar tokens em governança e liquidez de longo prazo. Embora tenha prós e contras, esse modelo já foi adotado por protocolos como Curve e Convex.

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Quando os Buybacks Fazem Sentido?

Diante dos prós e contras, fica claro que buybacks podem ser uma estratégia viável quando toda a oferta de tokens está circulando ou já foi completamente vestida. Nesse cenário, o buyback pode funcionar como no mercado de ações, ajudando a estabelecer um “piso” para o preço e absorver tokens subvalorizados.

Projetos como Jupiter e Hyperliquid se destacam nesse sentido, pois não têm tokens bloqueados de VC para serem desbloqueados, o que significa que suas recompras não sofrem com dumping de investidores iniciais.

Além disso, quando um projeto já consolidou sua vantagem competitiva e explorou oportunidades de crescimento — seja expandindo produtos ou entrando em novos mercados — um buyback bem planejado pode ser uma forma de retornar capital aos holders. Se for feito no momento certo e com uma base financeira sólida, pode aumentar a confiança do mercado e reforçar a posição do protocolo no setor.